长期以来，比特币在市场周期中的变化一直吸引着分析师和交易者。一个有助于解读这些周期的有洞察力的指标是已实现市值，它通过对比特币最后交易价格而不是当前市场价格的估值，提供了一个更细致的市场视角。从历史上看，这一指标揭示了牛市和熊市阶段的不同行为，揭示了市场参与者的心理和行为。
熊市： 长期持有者的避风港
在熊市阶段，已实现上限往往主要转向长期持有者（LTHs）。这些个人或实体在价格较低时积累比特币，在价格下跌时不太可能抛售。这种趋势预示着熊市周期的结束，因为长期持有者的积累通常表明他们对比特币的长期潜力充满信心。 LTH accumulation typically indicates confidence in Bitcoin’s long-term potential.
LTH 之间已实现上限的巩固起到了稳定作用，减少了与高投机交易相关的波动。这种模式一直是熊市向复苏阶段过渡的标志。
牛市： 短期持有者（STH）的乐园STHs)
与此相反，在牛市高峰期，已实现市值大幅转向短期持有者（STHs）。这些参与者受投机交易和快速获利机会的驱使，主导着市场。他们的活动往往会导致波动性增加和价格波动加剧，这也是市场见顶时欣喜若狂的特征。
然而，目前的已实现市值分布却呈现出另一番景象。即使比特币达到了 100,000 美元的历史里程碑，已实现的上限仍然集中在长TH 中。这表明市场偏离了传统模式，积极参与已实现上限的 STH 较少。
对比特币未来的影响
这种独特的分布预示着比特币有进一步上涨的潜力。由于长线交易者持有较大份额的已实现市值，市场享有更高的价格稳定性，减少了牛市中经常出现的投机性抛售的影响。STH 相对较少，表明投机性交易尚未达到典型的高峰水平，还有进一步增长的空间。
LTH 高度集中与比特币达到历史价格水平的能力相结合，反映出市场正在走向成熟。这也凸显了加密货币作为一种资产类别，在具有长期信念的参与者的支持下所表现出的韧性。